Таким образом, коэффициент Сортино дает ценную информацию об эффективности инвестиций с поправкой на риск, подчеркивая риск снижения. Включив его в свой анализ, вы сможете принимать более обоснованные решения и создавать портфели, соответствующие вашей толерантности к риску и инвестиционным целям. Помните, что, хотя коэффициент Сортино является мощным инструментом, его криптосистема с открытым ключом следует использовать наряду с другими показателями для создания комплексного представления об эффективности инвестиций. Коэффициент Сортино – это мощный инструмент для оценки эффективности инвестиционного портфеля с поправкой на риск. В отличие от более часто используемого Коэффициента Шарпа, который учитывает как восходящую, так и нисходящую волатильность, коэффициент Сортино фокусируется конкретно на риске понижения. В этом разделе мы углубимся в нюансы интерпретации результатов коэффициента Сортино и рассмотрим его последствия с различных точек зрения.
Пошаговое руководство по расчету коэффициента Сортино
Например, рассмотрим два взаимных фонда с одинаковой средней доходностью. Тот, у которого более высокий коэффициент Сортино, был бы предпочтительнее, поскольку он обеспечивает такую доходность с меньшей волатильностью при понижении. При сравнении различных инвестиционных стратегий или портфелей коэффициент Сортино дает более детальную картину, чем коэффициент Шарпа. Основное внимание уделяется риску, связанному с неблагоприятными последствиями, например, потерям во время рыночных спадов. Портфель Y имеет более высокий коэффициент Сортино, что указывает на лучшую эффективность с поправкой на риск.
Решения о распределении секторов и активов:
Сортино — это инструмент сравнения двух портфелей с равной доходностью. Один получает доход за счет рискованных стратегий, другой — применяет продвинутые стратегии. Коэффициент Сортино — показатель, позволяющий оценить доходность и риск инвестиционного инструмента, портфеля или стратегии.
Понимание риска ухудшения ситуации в управлении портфелем
Коэффициент Сортино помогает инвесторам оценить свою подверженность хвостовому риску. Предположим, инвестор рассматривает возможность приобретения акций технологических компаний. Анализ коэффициента сортино ETF, связанных с технологиями, может помочь им принять решение. Управляющий хедж-фондом, который последовательно достигает положительной доходности, минимизируя риск убытков, будет иметь впечатляющий коэффициент Сортино. Коэффициент Сортино не учитывает явным образом экстремальные события (например, обвалы рынка). Сравнение коэффициентов Сортино для разных классов активов (например, акций, облигаций, недвижимости) может ввести в заблуждение.
Коэффициент Шарпа учитывает при оценке риска волатильность как в сторону увеличения, так и в сторону уменьшения. Он учитывает стандартное отклонение всего распределения доходности, которое включает как положительную, так и отрицательную доходность. Хотя финансовое моделирование может быть полезным инструментом для анализа инвестиционных возможностей, оно не является прямой заменой коэффициента Сортино. \(\sigma_d\) — стандартное отклонение отрицательной доходности (отклонение вниз). \(R_f\) — безрисковая ставка (например, доходность государственных облигаций). Коэффициент Сортино использует нисходящее отклонение, рассчитываемое как стандартное отклонение отрицательной доходности.
- При сравнении различных инвестиционных стратегий или портфелей коэффициент Сортино дает более детальную картину, чем коэффициент Шарпа.
- Учитывая только риск снижения, коэффициент Сортино больше подходит для анализа активов с высоким риском, таких как валюты, высокодоходные облигации, недвижимость и криптовалюты.
- Он учитывает стандартное отклонение всего распределения доходности, которое включает как положительную, так и отрицательную доходность.
- Тот, у которого более высокий коэффициент Сортино, был бы предпочтительнее, поскольку он обеспечивает такую доходность с меньшей волатильностью при понижении.
- Более высокий коэффициент Шарпа указывает на лучшую эффективность с поправкой на риск, тогда как более высокий коэффициент Сортино указывает на лучшую защиту от потерь.
Коэффициент Сортино от 0 до 1 указывает на то, что доходность портфеля не полностью компенсирует риск снижения. Несмотря на положительные результаты, есть возможности для улучшения. Коэффициент Сортино больше 1 предполагает, что доходность портфеля адекватно компенсирует риск снижения.
Подводя итог, можно сказать, что оба коэффициента имеют свои сильные и слабые стороны и могут использоваться в различных сценариях в зависимости от характера портфеля и предпочтений инвестора. Таким образом, портфель А имеет более высокий коэффициент Сортино, что указывает на лучшую доходность с поправкой на риск. Учитывая только отрицательное отклонение или риск, коэффициентом Сортино часто пользуются инвесторы и управляющие фондами/портфелями.
Коэффициент Сортино в первую очередь учитывает нисходящую волатильность (т. Е. Отрицательную доходность), а не общую волатильность. Хотя это полезно для инвесторов, не склонных к риску, оно может не полностью охватить весь спектр рисков. Портфельные менеджеры стремятся создавать портфели, которые оптимизируют соотношение риска и доходности. Коэффициент Сортино помогает определить активы или стратегии, которые положительно влияют на эффективность портфеля с поправкой на риск. Чтобы рассчитать коэффициент сортино, вам нужны исторические данные о доходности вашего портфеля. Эти данные должны охватывать значительный период, предпочтительно несколько лет, чтобы отразить различные рыночные условия.
Если результат отрицательный, то в таблице должны ставить ноль, если положительный — фактическое значение. Этот параметр рассчитывают на основе минимального уровня доходности портфеля (MAR). Минимизируя отклонение вниз, инвесторы могут снизить вероятность серьезных потерь во время рыночных спадов. Хедж-фонды часто стремятся получить положительную прибыль независимо от рыночных условий. Коэффициент Сортино помогает оценить их способность защитить капитал во время неблагоприятных движений рынка. Он не учитывает хвостовой риск (крайне негативные события, выходящие за рамки стандартного отклонения).
В идеале анализируемый период должен представлять собой полный деловой цикл или несколько лет. Однако управляющие фондами и портфелями могут произвольно выбирать период времени, соответствующий их непосредственным потребностям, тем самым искажая результаты. После завершения наших расчетов для определения коэффициентов Сортино становится ясно, что первый портфель несет больший риск, чем второй. Первый портфель предлагает высокий потенциал как для прибыли, так и для убытков.
Он может неточно отражать долгосрочную эффективность портфеля с поправкой на риск. Терпимость инвесторов к риску и эмоциональная реакция играют решающую роль. Некоторые инвесторы могут справиться с краткосрочной волатильностью (высокий коэффициент Сортино), в то время как другие отдают приоритет сохранению капитала (более низкий коэффициент Сортино). Несмотря на более высокий коэффициент Сортино в Портфеле X, Портфель Y может быть более подходящим для инвесторов, не склонных к риску, из-за его более низкой волатильности во время рыночных спадов. Определите безрисковую норму доходности (обычно доходность государственных облигаций) в качестве ориентира.
Такие значения указывают на то, что инвестор или управляющий фондом не получает вознаграждение за принятие высокого риска, связанного с владением активом. В большинстве случаев пользователи любят использовать доходность по самому короткому датированному правительственному T-Bill. Этот тип активов считается самым безопасным типом активов на финансовых рынках, поскольку он поддерживается Министерством финансов. Сортино улучшил коэффициент Шарпа, используя только нисходящее отклонение, а не стандартное отклонение, для измерения риска. Доктор Фрэнк Сортино придумал коэффициент Сортино в начале 1980-х годов после проведения интенсивных исследований, направленных на разработку улучшенного показателя доходности с поправкой на риск.